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钟正生极限闪击设备明年美债收益率整体上行平

2019-01-11 21:26:29

  新浪财经讯 12月2并战胜自己3日,由国家金融与发展实验室联合创业证券股份有限公司主办,创业债券研究院承办的“2017中国债券论坛”本日在中国北京大饭店举行,新浪财经全程直播本次活动。

  财新智库莫尼塔研究董事长兼首席经济学家钟正生财新智库莫尼塔研究董事长兼首席经济学家钟正生参会并发表演讲。

  钟正生:今天想讲的主题是“不要漠视,乃至浪费有益的时间窗口”。

  主要想讲美元和美债。

  ,美元。

  展望明年,美元指数全年是振荡偏弱格局

钟正生极限闪击设备明年美债收益率整体上行平

  为何有这样的判断?个原因是,特朗普税改差不多“靴子”落地。

  基于特朗普在当选时提出的施政纲领,所以可以看出来美元指数一度窜到103的高位,大家对特朗普的施政寄予太高的希望。

  我当时写了一篇文章“特朗普能带来强美元么?”,指出特朗普竞选纲领中的内在冲突,认为特朗普不能带来强美元。

  随着特朗普施政节节败退,美元指数一路跌到93左右的位置。

  我当时又写了一篇文章“逐一反驳美元下跌论”,认为随着特朗普税改日益邻近,年内美元指数可能有一波反弹。

  这两个节点上我的判断都没有太大问题。

  可是现在特朗普税改已尘埃落定了,下一步的美元究竟怎么走?我发现一个很有意思的现象,在国内看特朗普税改时,大家总是有兵临城下、诚惶诚恐的感觉,乃至还指责特朗普减税太不负。

  但是在海外,尤其在美国,大家对特朗普减税似乎有更理性的看待;首先,美国经济已在平稳复苏,所以这个时候加大财政刺激力度,会不会引发未来经济过热的风险;其次,一旦增支减税“靴子”落地之后,美国财政赤字会增加,政府债务水平会增加,这会对未来债务的处置转动带来风险;其3,减税主要减富人的税,而不是减中产和穷人的税,所以会加剧美国社会的撕裂程度,会对未来美国政经生态修复带来更多的挑战。

  所以,在这样一种情况下,“靴子”落地之后,特朗普施政预期给美元带来的上行动能差不多就要告一段落了。

  第二个缘由是,我们做了一下历史梳理,当美联储加息进入中后期时,或比较快速时,美元指数常常都是掉头往下的。

  有几个特殊时期,当美联储持续不断加息时,美元指数依然在上行,但这几个特殊时段无一例外都是发生了重大的经济金融危机。

  简言之,由于美联储过快加息,造成一些地方爆发了金融危机,金融危机一旦爆发以后,避险资产的需求上来了,所他看起来满足而自在有一家商店经常灯火通明以美元指数这个时候也能获得上涨。

  假设明年不会爆发重大的经济金融危机的情况下,我们还是相信历史规律,当美联储加息加到中后期时,美元指数可能还要往下走。

  第三个原因是,汇率,尤其是两国之间的汇率是一个货币政策相对强势的体现。

  现在看来,美联储的货币政策正常化正在如火如荼的进行,但是不能忽视另外两股气力:欧央行,欧央行明年大几率重新进入紧缩阵营;日本央行,货币宽松幅度事实上已在下落。

  美国的紧缩步子循序渐进,但是欧洲和日本两个地区的央行紧跟其后。

  所以美国货币政策紧缩的相对强势会产生一些变化,这类变化可能会造成明年欧元相对美元、日元相对美元有更强的表现,从而也压制了美元指数的表现。

  折射到人民币汇率上,明年人民币汇率就是振荡偏强的格局。

  这是外

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